Базовая прибыль на акцию (basic EPS) даёт представление о доле владельца обыкновенной акции в чистой прибыли компании. Но кроме обыкновенных акций, находящихся в обращении, существуют финансовые инструменты, которые потенциально могут привести к увеличению количества акций и, следовательно, количества претендентов на долю в прибыли. МСФО 33 обязывает наряду с базовой EPS раскрывать так называемую разводненную прибыль на акцию — показатель, учитывающий влияние потенциальных обыкновенных акций, которые могут появиться на рынке в будущем.

Алгоритм расчета разводненной прибыли на акцию

Разводняющие финансовые инструменты это, например, которые дают право владельцу облигаций получить акции эмитента вместо погашения таких облигаций денежными средствами. В стандарте рассматриваются также опционы на покупку акций (options) и варранты (warrants) — это инструменты, дающие право их держателю на покупку обыкновенных акций. В целом потенциальная обыкновенная акция - это финансовый инструмент или другой контракт, который может наделить своего владельца правом собственности на обыкновенные акции.

В случае, если такие финансовые инструменты будут превращены (=конвертированы) в обыкновенные акции, то прибыль компании будет распределена среди большего числа акционеров. Показатель разводненной прибыли на акцию рассчитывается как предупреждение для уже существующих акционеров, что их доход на акцию потенциально может стать меньше. По сути разводненная прибыль на акцию — это теоретическая оценка прибыли на акцию, учитывающая эффект от конвертации всех имеющихся у компании разводняющих финансовых инструментов.

В МСФО 33 «Прибыль на акцию» даётся следующее определение термина «разводнение»:

Разводнение - это уменьшение прибыли на акцию или увеличение убытков на акцию в результате предположения о том, что конвертируемые инструменты были конвертированы, опционы или варранты были исполнены, или что обыкновенные акции были выпущены после выполнения оговоренных условий.

Алгоритм расчета разводненной прибыли на акцию предусматривает корректировку как числителя, так и знаменателя общей формулы EPS (= чистая прибыль/количество акций):

• а) прибыль или убытки увеличиваются на посленалоговые дивиденды и проценты, признанные за этот период в отношении разводняющих инструментов, а также корректируются на все прочие доходы или расходы, связанные с разводняющими инструментами;
• (b) средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении увеличивается на средневзвешенное количество дополнительных обыкновенных акций, которые возникнут при конвертации всех разводняющих инструментов.

Разводненная EPS на экзамене Дипифр

На экзамене Дипифр встречаются два типа инструментов, для которых нужно рассчитывать разводненную прибыль на акцию:

• а) конвертируемые облигации и
• б) опционы для работников на покупку акций.

В стандарте есть примеры и более сложных расчетов, но начинать лучше именно с этих двух примеров.

Разводнение EPS конвертируемыми облигациями

В данном случае меняется не только средневзвешенное количество акций (знаменатель формулы EPS), но и прибыль, приходящаяся на существующих и потенциальных будущих акционеров (числитель формулы). Проценты по конвертируемым облигациям добавляются к прибыли с учетом эффекта налогообложения. Ведь если бы облигации были конвертированы в обыкновенные акции, то проценты по ним не должны были бы выплачиваться.

Прибыль, приходящаяся на обыкновенных акционеров Каппы за год, закончившийся 30 сентября 2010 года, составила 33,200,000 долларов. Средневзвешенное количество акций в обращении 86,029,000 штук. Базовая прибыль на акцию за отчетный период составила 38,6 центов.

В течение всего года Каппа имела 20 млн. штук конвертируемых облигаций. На 1 октября 2009 года, балансовая стоимость долгового компонента облигаций составляла 23 млн. долларов, а эффективная ставка процента равнялась 7%. Ставка налога на прибыль в стране, где «Каппа» осуществляет свою деятельность, составляет 20%. Та же ставка налога применяется в отношении финансовых расходов, отражаемых в отчете о совокупном доходе. Облигации конвертируются в обыкновенные акции с 1 октября 2011 года по усмотрению владельца. Предусматривается конвертация одной облигации в одну обыкновенную акцию.

Решение

Сначала нужно определить проценты по конвертируемым облигациям. Подробно можно прочитать в отдельной статье. Рассчитаем финансовые расходы, которые были уплачены в течение отчетного года:

23,000 х 7% = 1,610 Дт Финансовые расходы Кт Финансовое обязательство

Эта сумма была отнесена на расходы, то есть уменьшила величину прибыли. Чтобы получить величину чистой прибыли, нужно 1,610 умножить на 80% (100% минус 20% налога): 1,610 х (1 — 0,20) = 1,288. Необходимо добавить эту сумму в числитель формулы разводненной EPS.

Помимо увеличения прибыли при конвертации облигаций, увеличится и количество обыкновенных акций. Расчеты всегда ведутся на основе предположения о максимальном разводнении, т.е. как будто все держатели облигаций решили бы конвертировать их в обыкновенные акции. В данном примере всё просто, конвертация 1 к 1, что означает увеличение количества акций на 20,000,000 штук.

Очень удобно представлять расчет в табличной форме:

	Прибыль, $тыс	Количество акций, тыс. штук	Прибыль на акцию, центы	Примечание
	(а)	(б)	(в) = (а)/(б)
Базовая EPS	33,200	86,029	38,6
Облигации	1,288	20,000
Итого	34,488	106,029	32,5	разводнение

Поскольку, конвертация облигаций имеет понижающий эффект, то она учитывается (про написано ниже). Таким образом, разводненная прибыль на акцию равна 32,5 цента.

Разводнение прибыли на акцию опционами на покупку акций

Опционы и варранты на покупку акций представляют собой инструменты, которые дают право их владельцу купить обыкновенные акции. Такие инструменты будут иметь разводняющий эффект, если для их исполнения обыкновенные акции будут выпущены по цене ниже рыночной.

Для расчета разводненной прибыли на акцию стандарт предлагает все потенциальные обыкновенные акции рассматривать таким образом, как будто они состоят из двух компонентов:

1. акций, выпускаемых по рыночной цене
2. акций, выпускаемых без возмещения

Первый «компонент» не учитывается при расчете разводненного показателя EPS, а второй «компонент» прибавляется к количеству обыкновенных акций в обращении.

Алгоритм расчета описан в стандарте в пункте 45:

МСФО 33, п.45 Для целей расчета разводненной прибыли на акцию предприятия делается допущение об исполнении разводняющих опционов и варрантов предприятия. Предполагаемая выручка от этих инструментов рассматривается как полученная от выпуска обыкновенных акций по средней за данный период рыночной цене обыкновенных акций. Разница между количеством выпущенных обыкновенных акций и количеством обыкновенных акций, которые были бы выпущены по средней за данный период рыночной цене обыкновенных акций, должна рассматриваться как эмиссия обыкновенных акций, реализуемых без возмещения.

Проще всего понять алгоритм расчёта на цифрах.

Компания «Ипсилон» ежегодно готовит финансовую отчетность за год, заканчивающийся 31 декабря. Чистая прибыль компании за год, закончившийся 31 декабря 2008 года, составила 12 млн. долларов. Средневзвешенное количество акций в обращении 48,222,000 штук. Базовая прибыль на акцию за отчетный период составила 24,9 центов (12,000 тыс долларов/48,222 тыс штук = 0,249 доллара).

В течение года «Ипсилон» предоставила своим сотрудникам 12 млн. опционов на акции. Права на приобретение опционов вступили в силу 31 декабря 2007 года без каких-либо условий. Цена исполнения опциона была равна 1 доллару 50 центам. Средняя рыночная цена одной обыкновенной акции «Ипсилон» за год, закончившийся 31 декабря 2008 года, равна 2 долларам 25 центам.

Решение

При выпуске опционов на покупку акций меняется только средневзвешенное количество акций в знаменателе формулы EPS (в самом общем случае). Прибыль, приходящаяся на обыкновенных акционеров, в этом случае не меняется.

Три шага:

1. 12,000,000 штук х $1,50 = $18,000,000 — выручка от продажи акций
2. $18,000,000/$2,25 = 8,000,000 штук — такое количество акций можно было бы купить по рыночной цене
3. 12,000,000 — 8,000,000 = 4,000,000 штук — количество акций, выпущенных безвозмездно

Количество безвозмездных (= «свободных» от слова «free») добавляется к средневзвешенному количеству акций, рассчитанному для базовой EPS.

48,222,000 + 4,000,000 = 52,222,000

Разводненная EPS будет равна 12,000,000/52,222,000 = 0,2298 доллара или округленно 23 цента.

	Прибыль, $тыс	Количество акций, тыс. штук	Прибыль на акцию, центы	Примечание
	(а)	(б)	(в) = (а)/(б)
Базовая EPS	12,000	48,222	24,9
Опционы	0	4,000
Итого	12,000	52,222	23,0	разводнение

У данной задачи есть продолжение ниже, пример 3.

Рассчитано ранее: базовая EPS — 24,9 цента, разводненная EPS — 23,0 цента

«Ипсилон» имеет 40 млн. конвертируемых облигаций по цене 1 доллар за штуку (выпуск был до 1 января 2008 года). Вместо погашения инвесторы могут обменять облигации на акции 31 декабря 2010 года. Финансовые расходы, связанные с выпуском данных облигаций и отраженные в отчете о прибылях и убытках за год, закончившийся 31 декабря 2008 года, составили 2 млн. долларов. «Ипсилон» платит налог на прибыль по ставке 25%. Держатели облигаций могут получить 1 акцию за каждые 2 облигации.

Решение

Сумма финансовых расходов по конвертируемым облигациям прямо дана в условии — 2 миллиона долларов. Эту сумму нужно скорректировать на налоговый эффект и добавить к числителю формулы EPS:

$2,000,000 х (100% — 25%) = $1,500,000

Поскольку в данном примере конвертация проводится в соотношении 1 к 2, то появится 20 миллионов новых акций для расчета разводненной прибыли.

	Прибыль, $тыс	Количество акций, тыс. штук	Прибыль на акцию, центы	Примечание
	(а)	(б)	(в) = (а)/(б)
Базовая EPS	12,000	48,222	24,9
Опционы	0	4,000
Итого	12,000	52,222	23,0	разводнение
Облигации	1,500	20,000
Итого	13,500	72,222	18,7	разводнение

Антиразводняющий эффект

Во всех таблицах выше в правой колонке написано слово «разводнение». Это важно, так как некоторые конвертируемые инструменты могут иметь антиразводняющий эффект. Если это так, то такие инструменты не учитываются при расчёте разводненной прибыли на акцию.

Антиразводняющий эффект может возникнуть только в отношении инструментов, при учете которых меняются не только количество акций, но и чистая прибыль в числителе формулы. Причем стандарт устанавливает, что проверка разводнения должна проводиться только в отношении прибыли на акцию от продолжающейся деятельности.

Кроме того, величина разводнения зависит от последовательности рассмотрения разводняющих инструментов. Чтобы максимизировать эффект разводнения базовой EPS, сначала должны рассматриваться конвертируемые инструменты с самой низкой прибылью на дополнительную акцию, потом с более высокой. Опционы и варранты, как правило, включаются в расчет первыми, поскольку они не влияют на числитель используемой для расчета формулы.

Например, если в примере 1 изменить величину прибыли и количество дополнительных акций, то конвертируемые облигации будут иметь антиразводняющий эффект. Соответственно, такие инструменты не должны учитываться при расчете разводненной прибыли на акцию. Разводненная EPS в данном случае будет равна базовой EPS.

	Прибыль, $тыс	Количество акций, тыс. штук	Прибыль на акцию, центы	Примечание
	(а)	(б)	(в) = (а)/(б)
Базовая EPS	33,200	86,029	38,6
Облигации	2,400	5,000
Итого	35,600	91,029	39,1	Антиразводнение

Расчёт разводненной прибыли на акцию. Пример №4

Несколько замечаний, касающихся расчёта разводненного показателя EPS.

1. что делать, если выпуск разводняющих инструментов осуществлен в течение отчетного периода?
2. что делать, если в течение отчетного периода произошла конвертация инструментов?
3. что делать, если разводняющие инструменты имеют несколько способов конвертации?

Ответ на эти вопросы есть в стандарте:

МСФО 33, п.38 Потенциальные обыкновенные акции взвешиваются за период, в который они находились в обращении.

МСФО 33, п.38 Потенциальные обыкновенные акции, конвертированные в течение данного периода в обыкновенные, включаются в расчет разводненной прибыли на акцию с начала этого периода до дня конвертации; со дня конвертации полученные в результате обыкновенные акции включаются в расчет как базовой, так и разводненной прибыли на акцию.

МСФО 33, п.39 При наличии более чем одного способа конвертации при расчетах используется самый выгодный с точки зрения держателя потенциальных обыкновенных акций коэффициент конвертации или цена исполнения.

Таким образом, если выпуск конвертируемых инструментов или опционов произошел в течение отчетного периода, то количество потенциальных обыкновенных акций взвешиваются за период, в который они находились в обращении. Ниже я привела пример, когда выпуск разводняющих инструментов произошел в течение отчетного периода.

Альфа готовит финансовую отчетность за периоды, оканчивающиеся 31 марта. Чистая прибыль Альфы от продолжающейся деятельности за год, закончившийся 31 марта 2011 года, составила 2,450,000 долларов.

На 1 апреля 2009 года капитал Альфы был равен $3 миллиона, номинал обыкновенной акции составляет 25 центов. До этой даты были выпущены 5 миллионов конвертируемых облигаций с датой погашения в 2016 году. Эффективная ставка процента по облигациям 8%. Облигации могут быть конвертированы на следующих условиях: каждые $100 облигаций конвертируются в 40 обыкновенных акций. Ставка налога на прибыль равна 30%.

1 октября 2010 года директора Альфы были наделены правом купить 2 миллиона обыкновенных акций компании по цене $1. Средняя рыночная цена обыкновенных акций Альфы за год, закончившийся 31 марта 2011 года была $2.50.

Рассчитайте разводненную прибыль на акцию по продолжающейся деятельности Альфы за год, закончившийся 31 марта 2011 года.

Решение

Количество обыкновенных акций в обращении: $3,000,000/$0,25 = 12,000,000 штук

Опционы

• Выручка от выпуска акций при погашении опционов: $1 х 2,000,000 = 2,000,000
• При рыночной цене $2,50 за эту сумму можно купить $2,000,000/$2,5 = 800,000 акций
• Разводняющее количество акций равно 2,000,000 — 800,000 = 1,200,000 штук
• Выпуск опционов был 1.10.10, поэтому средневзвешенное количество дополнительных акций равно 1,200,000 х 6/12 = 600,000 штук

Конвертируемые облигации

При конвертации облигаций:

• посленалоговая прибыль увеличилась бы на: $5,000,000 х 8% х (100% — 30%) = $ 280,000
• количество акций увеличилось бы на: $5,000,000/$100 х 40 = 2,000,000 штук

	Прибыль, $тыс	Количество акций, тыс. штук	Прибыль на акцию, центы	Примечание
	(а)	(б)	(в) = (а)/(б)
Базовая EPS	2,450	12,000	20,42
Опционы	0	600
Итого	2,450	12,600	19,44	разводнение
Облигации	280	2,000
Итого	2,730	14,600	18,7	разводнение

Разводненная прибыль на акцию равна 18,7 цента.

Ретроспективные корректировки прибыли на акцию

Могут быть случаи, когда количество обыкновенных акций и/или потенциальных обыкновенных акций (разводняющих инструментов) увеличивается или уменьшается после отчетной даты . Если эти изменения произошли после окончания отчетного периода, но до публикации финансовой отчетности, то показатели прибыли на акцию (включая сравнительную информацию) должны быть пересчитаны на основе нового количества акций.

В случае признания ошибок и изменения учетной политики базовая и разводненная прибыль на акцию корректируются ретроспективно за все охватываемые отчетностью периоды.

Презентация прибыли на акцию в финансовой отчетности

Если у компании нет прекращенной деятельности, то в отчете о совокупном доходе показывается базовая и разводненная прибыль на акцию.

Если в течение отчетного периода компания имела прекращенную деятельность, то в отчетности показываются четыре цифры EPS: 1) базовая и разводненная прибыль на акцию, рассчитанная от всей

Рынок корпоративных ценных бумаг в России пока развит слабо, круг компаний, чьи акции котируются на рынке, ограничен, а на уровень котировки влияет множество не экономических показателей. Таким образом, говорить о методике анализа, которую можно было бы применять на практике, не приходится. Можно лишь назвать основные показатели, применяемые в развитых экономических странах для оценки положения предприятия на рынке ценных бумаг , к котoрым относятся:

Стоит учесть, что анализ положения на рынке ценных бумаг не может быть выполнен по данным , необходима дополнительная информация.

Показатель прибыли на акцию (Earnings per Share, EPS)

Основным показателем оценки положения компании на рынке ценных бумаг можно считать показатель прибыли на акцию (EPS) :

Earnings per Share = (Net Income - Dividends on Preffered Stock) / Average Outstanding Shares

EPS = (Чистая прибыль - Привилегированные дивиденды) / Среднегодовое число обыкновенных акций в обращении

Экономический смысл показателя EPS характеризует инвестиционную привлекательность обыкновенных акций компании и показывает потенциальный доход, приходящийся на каждую обыкновенную акцию в обращении. Рост этого показателя, как правило, свидетельствует о повышении инвестиционной привлекательности акций и способствует росту их рыночной стоимости.

В соответствии с Методическими рекомендациями по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию (утв. приказом Минфина РФ от 21 марта 2000г. № 29н) акционерное общество раскрывает информацию в двух величинах: базовой прибыли на акцию и разводненной прибыли на акцию. Такой порядок соответствует международной практике.

Базовая прибыль на акцию (Basic Earnings per Share)

Коэффициент базовой прибыли на акцию определяется как отношение базовой прибыли (убытка) отчетного периода к средневзвешенному количеству обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода.

Basic EPS = (Net Income - Preferred Dividends) / Weighted Average Number of Common Shares Outstanding

Базовая прибыль отчетного периода определяется путем уменьшения прибыли отчетного периода, остающейся в распоряжении организации после налогообложения, на сумму дивидендов по привилегированным акциям, начисленным за отчетный период.

Разводненная прибыль на акцию (Diluted EPS)

Величина разводненной прибыли на акцию показывает максимально возможную степень уменьшения прибыли (увеличения убытка), приходящейся на одну обыкновенную акцию, за счет конвертации всех конвертируемых ценных бумаг АО в обыкновенные акции и исполнения всех договоров купли-продажи обыкновенных акций у эмитента по цене ниже их рыночной стоимости.

Diluted EPS = [(Net Income - Preferred Dividend) / Weighted Average Number of Shares Outstanding - Impact of Convertible Securities - Impact of Options, Warrants and Other Dilutive Securities]

Diluted EPS = Net Income - Preferred Dividends / Weighted Average Number of Dilutive Common Shares

Diluted EPS = (Net Income - Preferred Dividend) + Сonvertible Preferred Dividend + (Convertible Debt Interest * (1-t))

Высокое значение обоих коэффициентов (Basic EPS и Diluted EPS) говорит о том, что фирма успешно развивается и направляет значительную часть прибыли на дивиденды. Низкое значение второго коэффициента при высоком - первого свидетельствует об агрессивном развитии компании, преимущественном направлении заработанных средств в инвестиции. Наоборот, высокое значение второго коэффициента при низком - первого может говорить о попытке «сделать хорошую мину при плохой игре», то есть искусственно завысить привлекательность компании для акционеров.

Необходимо отметить, что в литературе по финансам очень часто понятие «прибыль» смешивается с понятием «доход». В результате, например, вместо «прибыль на акцию» получается «доход на акцию». Это обусловлено сложившейся практикой перевода с американского варианта английского языка. Исходя из терминологии, употребляемой в бухгалтерской отчетности, такой перевод является некорректным. Но если сказать «дивидендная прибыльность» вместо общепринятого «дивидендная доходность», - не поймут.

Показатель дивидендного выхода

Как бы то ни было, для оценки величины прибыли на акцию следует учесть значение показателя дивидендного выхода , который определяется как доля чистой прибыли, направленной на выплату дивидендов по обыкновенным акциям:

К ДВ = Сумма к выплате по дивидендам / Чистая прибыль

Показатель дивидендной доходности

Очевидным индикатором эффективности вложения средств в акции компании является дивидендная доходность :

К ДД = Дивиденд на одну акцию / Рыночная цена акции

Ясно, что наиболее привлекательными являются акции компаний с высоким значением данного показателя. Однако даже небольшое его значение в период бурного развития компании может сулить хорошие перспективы.

Коэффициент соотношения цены и прибыли на акцию (Price-Earnings Ratio, P/E Ratio)

Самым популярным среди аналитиков и наиболее широко используемым в кругу потенциальных инвесторов является коэффициент соотношения цены (Р) и прибыли (Е) на акцию :

P/E = Market Value per Share / Earnings per Share

Р/Е = Рыночная цена акции / Прибыль на акцию

Можно определить это значение и иначе, а именно как отношение суммарной рыночной стоимости акций (т. н. капитализации) к общей величине прибыли (чистой).

Формально значение коэффициента соответствует количеству лет, за которое возместятся расходы на покупку акции по текущей цене при сохранении текущей прибыльности.

В широком смысле значение коэффициента выражает позицию рынка в отношении потенциала экономического роста компании, ее дивидендной политики и степени риска, связанного с инвестициями в эту компанию. Данная оценка, как индикатор уровня доверия, включает в себя несколько элементов, в частности перспективы развития сектора рынка, в котором компания осуществляет свою деятельность, а также оценку рынком того, насколько компания способна использовать рыночные возможности, прогноз состояния экономики в ближайшие годы и оценку текущих результатов деятельности компании.

Высокое значение показателя указывает на положительную оценку влияния перечисленных факторов с позиций рынка. Однако высокое значение может указывать также на то, что компания готовится к продаже или что текущая прибыль временно находится на низком уровне. Низкий уровень коэффициента может показывать, что перспектива получения компанией прибылей в будущем связана с большим риском.

Для различный отраслей характерен разный уровень Р/Е. Традиционно он достаточно высокий у высокотехнологичных компаний (например, 46 у Google и 23 у «Вымпелкома») и низкий у компаний сырьевого сектора (у Exxon Mobil, несмотря на ее рекордную в корпоративной истории США прибыль по итогам 2006 г., он составляет 11, а у «Лукойла» - 8). У компаний из развивающихся стран Р/Е в среднем ниже. Так, у индекса MSCI Emerging Markets этот показатель составляет около 15, а у американского индекса S&P 500 - около 18.

Многие аналитики при оценке привлекательности акций обращают внимание не на прибыль компании, а на генерируемый ею чистый денежный поток (CF). Невысокое значение P/CF (отношения капитализации к чистому денежному потоку) означает, что у компании здоровый бизнес, у нее остается достаточно свободных денежных средств, которые могут быть направлены на выплату дивидендов или выкуп акций.

(Можно заметить, что МСФО все больше ориентируются на оценку активов по совокупности генерируемых ими будущих денежных потоков. Тогда и стоимость всего бизнеса оказывается не чем иным как текущей стоимостью будущих чистых денежных потоков (см. ниже).)

Однако низкое значение показателя P/CF может сложиться и в том случае, если компания накапливает денежные средства, не инвестируя в развитие бизнеса. Это, очевидно, не лучшая характеристика.

Балансовая стоимость акции (Book value, BV)

Данный показатель определяется как отношение суммы чистых активов компании к количеству размещенных акций:

Book Value per Share = (Total Shareholders" Equity - Preferred Shares) / Total Number of Outstanding Shares

BV = Чистые активы / Количество размещенных акций

В российской литературе также можно встретить несколько иной расчет показателя балансовой стоимости акции, который определяет величину стоимости акционерного капитала (определяемого как разность между совокупными активами, или валютой баланса, и обязательствами, или суммой краткосрочных и долгосрочных заемных средств организации-эмитента):

BV = Акционерный капитал / Количество акций в обращении

Коэффициент стоимости чистых активов компании в расчете на одну акцию (Price/Book Value Ratio, Price-to-book Ratio) показывает, сколько инвесторы платят за чистые активы компании в расчете на одну акцию.

P/B Ratio = Stock Price per Share / Shareholders" Equity per Share

P/BV Ratio = Stock Price / Total Assets - Intangible Assets and Liabilities

В случае если цена акции ниже стоимости чистых активов в расчете на одну акцию, можно сделать два следующих вывода, в зависимости от того, какой подход используют инвесторы:

Цена акций была несправедливо или по ошибке занижена в силу каких-либо причин, но так как у компании есть достаточный потенциал для роста, то акции следует покупать, поскольку цена на них вырастет.

Если низкая оценка акций компании верна, то инвестировать в данную компанию крайне рискованно, так как или ее состояние находится на грани спада, или инвестирование в компанию не принесет дивидендов.

Коэффициент соотношения рыночной цены и балансовой стоимости акции

Используя оценку балансовой стоимости акции, рассчитывают коэффициент соотношения рыночной цены и балансовой стоимости акции :

P/BV = Рыночная цена акции / Балансовая стоимость акции

Рыночная цена (стоимость) акции - это цена, по которой акция продаётся и покупается на вторичном рынке. Рыночная цена (курс) обычно формируется на торгах на фондовой бирже и отражает баланс спроса и предложения на данные акции.

В зависимости от бизнеса компании этот коэффициент может иметь существенное значение, а может не иметь никакого. Балансовая стоимость не отражает интеллектуальный, трудовой потенциал, то есть то, что важно для высокотехнологичных компаний. У них, следовательно, данный коэффициент завышен. Считается, что он хорош для оценки, например, финансовых, строительных, транспортных компаний. Если рыночная цена ниже балансовой, то это является основой для будущего биржевого роста цены.

Повышение уровня P/BV может служить настораживающим сигналом для инвестора. Для индекса S&P 500 в последние годы значение коэффициента составляет 3,1. Для сравнения: в конце 1990-х годов, когда на фондовом рынке США надувался мыльный пузырь, впоследствии лопнувший, значение достигало 4,5.

Вышеприведенные коэффициенты можно отнести к категории «классических» показателей. В последние годы разработаны два новых подхода, основанные соответственно на концепции добавленной экономической стоимости (economic value added, EVA) и на будущих денежных потоках (например, cash-flow return on investment, CFROI).

Как уже было отмечено, показатели, основанные на рыночной оценке акций, далеко не всегда отражают реальное финансовое положение компаний и позволяют принимать экономически обоснованные управленческие решения. Особенно ненадежными они оказываются именно тогда, когда это больше всего нужно - в периоды нестабильности.

Список литературы:

1. Гитман Л.Дж. Основы инвестирования / Л.Дж. Гитман, М.Д. Джонк: Пер. с англ. М.: Дело, 1999.
2. Дмитриева О.В. Учет, анализ и аудит операций с ценными бумагами: Учеб. пособие / О.В. Дмитриева; МГУП. М.: МГУП, 2011.
3. Иванов А.П. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг / А.П. Иванов. М.: Дашков и К, 2004.
4. Тьюлз Р. Фондовый рынок / Р. Тьюлз, Э. Брэдли, Т. Тьюлз. 6-е изд.: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000.
5. Фабоцци Ф. Управление инвестициями / Ф. Фабоцци: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000.
6. Шарп У. Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2001.

"МСФО и МСА в кредитной организации", 2012, N 2

Данные о прибыли на акцию часто публикуются в финансовой прессе и широко используются акционерами и потенциальными инвесторами при оценке рентабельности банка, влияя таким образом на принятие решений об инвестировании и в итоге отражаясь на рыночной капитализации. Поэтому при составлении отчетности по МСФО необходимо четко представлять методику расчета базовой прибыли на акцию, а также то, какие ценные бумаги могут оказывать на нее разводняющий эффект и как его нужно учесть в расчетах.

Порядок расчета прибыли на акцию

Порядок расчета прибыли на акцию описан в МСФО (IAS) 33 "Прибыль на акцию". Данный Стандарт в обязательном порядке применяется банками, обыкновенные акции или потенциальные обыкновенные акции которых обращаются на открытом рынке (местной или зарубежной фондовой бирже или внебиржевом рынке ценных бумаг, включая местные и региональные рынки). Если банк только собирается выпустить обыкновенные акции в открытое обращение и представил свою финансовую отчетность или находится в процессе ее представления комиссии по ценным бумагам или другой регулирующей организации, то он также обязан раскрывать данный показатель. Все другие кредитные организации могут применять требования Стандарта по аналогии, но так как это не является обязательным, то они делают это довольно редко.

В соответствии с требованиями МСФО (IAS) 33 банку необходимо рассчитывать два вида прибыли на акцию: базовую и разводненную (пониженную). Разводненная прибыль рассчитывается при наличии разводняющих ценных бумаг.

Базовая прибыль на акцию

Вычисление базовой прибыли на акцию производится по формуле:

БПА = (ЧП - ПД) / СКА,

где БПА - базовая прибыль на акцию;

ЧП - чистая прибыль за период;

ПД - посленалоговые суммы дивидендов по привилегированным акциям, разницы, возникающие после погашения привилегированных акций, и другие аналогичные эффекты привилегированных акций, классифицированных как капитал;

СКА - средневзвешенное количество акций в обращении.

Необходимо отметить, что базовая прибыль на акцию рассчитывается в отношении держателей именно обыкновенных акций банка и определяется путем деления прибыли или убытка, относящихся к данному классу акционеров, на средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении за период. В случае если компания раскрывает отдельно величину чистой прибыли или убытка от продолжающейся деятельности, базовая прибыль на акцию должна рассчитываться и в отношении этого показателя. На практике банки могут раскрывать информацию и в отношении других промежуточных компонентов прибыли: прибыль/убыток от прекращенной деятельности, кумулятивный эффект изменения учетной политики.

Рассмотрим подробнее каждый из показателей, участвующих в расчете базовой прибыли на акцию.

При расчете прибыли или убытков за период приходящихся на долю держателей обыкновенных акций материнского банка (для консолидированной отчетности) учитываются все статьи доходов и расходов, приходящихся на долю держателей обыкновенных акций материнского банка, которые признаны в том или ином периоде, включая расходы по налогу на прибыль и дивиденды по привилегированным акциям, относящимся к обязательствам.

К вычитаемым из прибыли или убытков посленалоговым привилегированным дивидендам относятся:

1. посленалоговые привилегированные дивиденды по некумулятивным привилегированным акциям, о выплате которых было объявлено, за данный период;
2. причитающиеся за данный период посленалоговые привилегированные дивиденды по кумулятивным привилегированным акциям независимо от того, объявлено об их выплате или нет. К привилегированным дивидендам за период не относятся никакие привилегированные дивиденды по кумулятивным привилегированным акциям, которые были выплачены или о выплате которых было объявлено в текущий период, если они причитаются за предыдущие периоды.

Привилегированные акции, по которым первоначально выплачиваются низкие дивиденды, чтобы компенсировать расходы банка на продажу привилегированных акций со скидкой, или по которым в более поздние периоды выплачиваются дивиденды выше рыночных, чтобы компенсировать расходы инвесторов на покупку этих акций с премией, иногда называют привилегированными акциями с растущей нормой дивиденда. Вся первоначальная эмиссионная скидка или премия по привилегированным акциям с растущей нормой дивиденда списывается за счет нераспределенной прибыли с использованием метода эффективной ставки процента и для целей расчета прибыли на акцию считается привилегированными дивидендами.

Примечание. При расчете прибыли на акцию дивиденды по кумулятивным привилегированным акциям исключаются из чистой прибыли за период, даже если они не были объявлены.

Определение средневзвешенного количества акций в обращении

Наиболее трудоемким для расчета является показатель средневзвешенного количества акций в обращении. Поскольку чистая прибыль является интервальным показателем, характеризующим деятельность банка за период, то и делиться она должна на среднее количество акций, чтобы адекватно отражать зависимость между величиной привлеченного акционерного капитала и прибылью. Таким образом, выпущенные или выкупленные в течение периода акции должны быть усреднены периодом их нахождения в обращении.

Пример 1

• 1 декабря выпущено и оплачено 10 000 акций.

Расчет средневзвешенного количества акций в обращении может быть произведен двумя способами: либо к акциям на начало года прибавляются выпущенные (отнимаются выкупленные) акции, умноженные на долю года, оставшуюся до отчетной даты, либо начиная с 1 января и на каждую дату изменений считается количество акций в обращении и умножается на долю года, на которую данное количество находилось в обращении, после чего полученные числа суммируются.

СКА = 500 000 + 20 000 x 10 / 12 - 100 000 x 7 / 12 + 10 000 x 1 / 12 = 459 167.

СКА = 500 000 x 2 / 12 + 520 000 x 3 / 12 + 420 000 x 6 / 12 + 430 000 x 1 / 12 = 459 167.

Важным является определение момента, с которого акции должны включаться в расчет. Обычно это происходит, когда владение ими позволяет получить какое-либо возмещение (как правило, со дня их выпуска), например:

1. обыкновенные акции, выпущенные и реализованные за наличные, включаются в расчет этого показателя с момента, когда получение этих денег уже возможно;
2. обыкновенные акции, выпущенные после добровольного реинвестирования дивидендов, включаются в расчет, когда эти дивиденды уже реинвестированы;
3. обыкновенные акции, выпущенные в результате конвертации долгового инструмента в обыкновенные акции, включаются в расчет с момента прекращения начисления процентов по этому инструменту;
4. обыкновенные акции, выпущенные в обмен на проценты или основную сумму долга по другим финансовым инструментам, включаются в расчет со дня прекращения начисления процентов;
5. обыкновенные акции, выпущенные в обмен на урегулирование какого-либо обязательства предприятия, включаются в расчет со дня урегулирования;
6. обыкновенные акции, выпущенные как возмещение за приобретенные активы, отличные от денежных средств, включаются в расчет начиная со дня, на который признается приобретение;
7. обыкновенные акции, предоставленные за оказание предприятию услуг, включаются в расчет с момента оказания этих услуг.

Отдельный случай изменения количества акций в обращении представляет собой дробление. В такой ситуации расчет изменится - количество акций в обращении будет пересчитано с начала года, а не с момента дробления. Например , если на начало года у банка в обращении находилось 200 000 обыкновенных акций и 1 июля было произведено дробление 2 к 1, то средневзвешенное количество акций в обращении составит не 300 000, как в случае с обычным выпуском (200 000 + 200 000 x 6 / 12), а 400 000 (количество акций после дробления).

Причина такого расчета заключается в том, что при дроблении не происходит изменения величины чистых активов (собственного капитала) банка, то есть 200 000 старых акций - это то же самое, что и 400 000 новых. Поэтому с экономической точки зрения весь год в обращении находилось 400 000 новых акций. Если бы вместо дробления было выпущено 200 000 дополнительных акций, это привело бы к росту капитала.

Пример 2 . У банка А на 1 января отчетного года в обращении находилось 500 000 обыкновенных акций. В течение года произошли следующие изменения:

• 1 марта выпущено и оплачено 20 000 акций;
• 1 июня приобретено 100 000 собственных акций;
• 30 июня произведено дробление акций 2 к 1;
• 1 декабря выпущено и оплачено 10 000 акций;
• 31 декабря выпущено и оплачено 100 000 акций.

Прибыль за год составила 15 000 000 руб.

В такой ситуации в расчет средневзвешенного количества акций в обращении добавится коэффициент дробления 2 (для всех значений до дробления), чтобы привести в соответствие показатели количества акций до и после дробления.

СКА = 500 000 x 2 + 20 000 x 10 / 12 x 2 - 100 000 x 7 / 12 x 2 + 10 000 x 1 / 12 = 917 500

СКА = 500 000 x 2 / 12 x 2 + 520 000 x 3 / 12 x 2 + 420 000 x 6 / 12 x 2 + 850 000 x 1 / 12 = 917 500.

100 000 акций, выпущенных 31 декабря, в расчет не принимаются, так как они не находились в обращении в течение отчетного года. Базовая прибыль на акцию составит:

БПА = 15 000 000 / 917 500 = 16,35 руб.

К аналогичным операциям относится капитализация или бонусная эмиссия (иногда называемая выплатой дивидендов акциями), а также любая иная эмиссия, обладающая свойствами бонусной, например выпуск прав для уже существующих держателей акций.

При капитализации, бонусной эмиссии или дроблении акций обыкновенные акции распространяются между уже существующими держателями без дополнительного возмещения. Поэтому количество обыкновенных акций в обращении возрастает без увеличения ресурсов банка. Количество обыкновенных акций, находившихся в обращении до этого события, корректируется на пропорциональное изменение количества обыкновенных акций в обращении, как если бы это событие произошло в начале самого раннего из охватываемых отчетностью периодов.

Если структура капитала банка простая, то есть состоит только из обыкновенных акций или не содержит потенциальных обыкновенных акций, то расчеты на этом заканчиваются. Если же у банка имеются разводняющие ценные бумаги, ему также необходимо произвести расчет разводненной прибыли на акцию.

Разводненная прибыль на акцию

Разводненная прибыль на акцию рассчитывается в том случае, если у банка сложная структура капитала, то есть имеются конвертируемые ценные бумаги, опционы и варранты на акции или другие права, которые при осуществлении (конвертации) могут разводнить прибыль на акцию. Банки со сложной структурой капитала не обязаны раскрывать разводненную прибыль на акции, если их ценные бумаги являются антиразводняющими, то есть при конвертации или исполнении увеличивают прибыль на акцию (уменьшают убыток на акцию). Данное требование является следствием принципа консерватизма, так как призвано показать пользователям финансовой отчетности наихудший результат разводнения.

Цель расчета разводненной прибыли на акцию согласуется с целью расчета базовой прибыли на акцию - дать представление о доле владельца каждой обыкновенной акции в результатах деятельности банка и в то же время учесть влияние всех разводняющих потенциальных обыкновенных акций, находившихся в обращении в течение данного периода. В результате:

1. прибыль или убытки, приходящиеся на долю держателей обыкновенных акций, увеличиваются на суммы посленалоговых дивидендов и процентов, признанных за этот период в отношении разводняющих потенциальных обыкновенных акций, и корректируются на все прочие изменения доходов или расходов, которые могли бы быть вызваны конвертацией разводняющих потенциальных обыкновенных акций;
2. средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении увеличивается на средневзвешенное количество дополнительных обыкновенных акций, которые оказались бы в обращении в случае конвертации всех разводняющих потенциальных обыкновенных акций.

Конвертируемые ценные бумаги

При учете влияния на величину прибыли на акцию конвертируемых ценных бумаг применяется метод условной конвертации. Он предполагает, что в начале отчетного периода либо в момент выпуска, если они были выпущены в течение периода, данные бумаги были конвертированы. В связи с этим производится исключение начисленных по ним процентов, то есть предполагается, что если бы эти ценные бумаги были конвертированы, то банк избежал бы соответствующих процентных расходов. Данные изменения затрагивают числитель и знаменатель формулы для расчета базовой прибыли на акцию.

Пример 3 . Прибыль банка А за отчетный период составила 15 000 000 руб., средневзвешенное количество акций в обращении - 1 000 000. Кроме того, у банка имеются два выпуска конвертируемых облигаций:

• первый выпуск был размещен в предыдущем году и представляет собой 12%-ные облигации номиналом 2 000 000 руб., конвертируемые в 25 000 простых акций;
• второй выпуск был размещен 30 июля текущего года и представляет собой 15%-ные облигации номиналом 1 500 000 руб., конвертируемые в 20 000 простых акций.

Базовая прибыль на акцию составляет: 15 000 000 / 1 000 000 = 15 руб. Налог на прибыль взимается по ставке 20%.

Для расчета разводненной прибыли на акцию необходимо рассчитать скорректированную чистую прибыль (учесть влияние процентов) и средневзвешенное количество акций в обращении, скорректированное для разводненной прибыли на акцию (учесть влияние условной конвертации облигаций в обыкновенные акции).

Рассчитаем сумму процентов, начисленных по конвертируемым облигациям:

2 000 000 x 12% + 1 500 000 x 15% x 5 / 12 = 333 750 руб.

Кроме того, необходимо учесть эффект налогообложения, так как если бы банк не начислил данные расходы по процентам, то с дополнительной прибыли был бы заплачен налог в размере:

333 750 x 0,2 = 66 750 руб.

Таким образом, прибыль надо увеличить на 267 000 руб.

333 750 - (333 750 x 0,2) = 333 750 руб. x (1 - 0,2) = 267 000 руб.

Итого скорректированная чистая прибыль равна 15 267 000 руб.

Скорректированное СКА составит:

1 000 000 + 25 000 + 20 000 x 5 / 12 = 1 033 333.

Таким образом, разводненная прибыль на акцию равна:

15 267 000 / 1 033 333 = 14,77 руб.

Если проценты по облигациям или количество акций, в которые они конвертируются, таковы, что прибыль на акцию увеличивается по сравнению с базовой, то считается, что такие ценные бумаги обладают антиразводняющим эффектом и не принимаются в расчет.

Варранты и опционы на акции

Варранты и опционы на акции по своей сути аналогичны и предоставляют их держателям право приобрести акции по фиксированной цене в течение определенного периода времени. Для их включения в расчет разводненной прибыли на акцию используется метод собственных выкупленных акций, который также предполагает, что изменения осуществляются на начало отчетного периода или дату выпуска, если она была в течение этого периода. Считается, что денежные средства, полученные от осуществления варрантов, направляются на приобретение собственных акций с целью передачи их держателям варрантов, а недостающее количество покрывается за счет дополнительного выпуска акций.

Примечание. Учет возможного влияния реализации прав имеющихся у держателей варрантов и опционов на величину прибыли на акцию производится с использованием метода собственных выкупленных акций.

Например , если рыночная стоимость акций составляет 50 руб., а цена исполнения варранта 25 руб., то для приобретения одной акции на рынке понадобится выручка от исполнения двух варрантов. Так как два варранта дают право на получение двух акций, то, помимо одной акции, выкупленной на рынке, необходимо выпустить еще одну. Таким образом, исполнение каждых двух варрантов приводит к возникновению одной дополнительной акции в обращении. Для опционов используются аналогичные расчеты. При этом необходимо иметь в виду, что, хотя и предполагается, что права на исполнение варрантов или опционов реализованы на начало отчетного периода или дату выпуска, стоимость их исполнения сравнивается со средней стоимостью акции за период, а не на дату выпуска разводняющих ценных бумаг или начало года.

Если же цена исполнения варранта или опциона выше рыночной цены акций, то расчет по методу собственных выкупленных акций приведет к сокращению числа акций в обращении, поскольку на денежные средства, полученные от осуществления таких ценных бумаг, было бы выкуплено большее количество акций, чем необходимо передать их держателям, то есть количество акций в обращении уменьшилось. В такой ситуации опционы и варранты являются антиразводняющими ценными бумагами и исключаются из расчета разводненной прибыли.

Пример 4 . Чистая прибыль банка за период составила 5 000 000 руб. Средневзвешенное количество акций в обращении - 100 000. 1 января было выпущено 5000 опционов на акции (каждый опцион дает право на приобретение одной акции) с ценой исполнения 42 руб. Средняя цена акции за отчетный период составила 70 руб.

Рассчитаем средневзвешенное количество акций в обращении с учетом исполнения всех опционов по методу собственных выкупленных акций. При исполнении опционов будет получено:

42 x 5000 = 210 000 руб., что позволит выкупить 3000 собственных акций по рыночной цене:

210 000 / 70 = 3000 руб.

Таким образом, при осуществлении опционов в обращение будет дополнительно выпущено 2000 собственных акций (5000 - 3000). Тогда разводненная прибыль на акцию составит:

5 000 000 / (100 000 + 2000) = 49,02 руб.

Ранжирование разводняющих ценных бумаг

Наиболее сложной для расчета является ситуация, когда у банка имеется несколько видов разводняющих ценных бумаг, поскольку необходимо корректно учесть их влияние на прибыль на акцию и показать наихудший вариант разводнения. Антиразводняющие ценные бумаги сразу исключаются из расчета. Чтобы корректно учесть влияние оставшихся ценных бумаг, их необходимо ранжировать по степени влияния на прибыль на акцию, чтобы избежать искажения информации в отчетности.

Для этого необходимо придерживаться следующего алгоритма:

1. Рассчитать разводняющий эффект каждой ценной бумаги: поделить корректировку чистой прибыли на корректировку средневзвешенного количества акций в обращении, к которым приводит конвертация или исполнение прав по ценной бумаге.
2. Ранжировать все ценные бумаги по влиянию на прибыль на акцию от наибольшего эффекта к наименьшему. При этом необходимо иметь в виду, что чем меньше значение, полученное в п. 1 алгоритма, тем больший разводняющий эффект оказывает ценная бумага.
3. Рассчитать разводненную прибыль на акцию путем пошагового прибавления разводняющего эффекта каждой ценной бумаги в порядке, определенном в п. 2, до тех пор, пока влияние очередной бумаги не станет антиразводняющим или пока не будут учтены все ценные бумаги.

Пример 5 . Прибыль банка А за отчетный год составляет 25 000 000 руб. Средневзвешенное количество акций в обращении - 5 900 000. На начало года у банка имеются следующие виды разводняющих ценных бумаг:

• опционы на акции - 500 000 шт. (каждый опцион дает право на приобретение одной акции) с ценой исполнения 45 руб. Средняя цена акции за отчетный период составила 55 руб.;
• конвертируемые облигации - 1 600 000 шт. номиналом 45 руб. и ставкой доходности 12% годовых; каждая облигация конвертируется в одну акцию;
• конвертируемые облигации - 600 000 шт. номиналом 40 руб. и ставкой доходности 14% годовых; каждые две облигации конвертируются в одну акцию;
• конвертируемые облигации - 900 000 шт. номиналом 35 руб. и ставкой доходности 10% годовых; каждая облигация конвертируется в одну акцию;
• конвертируемые облигации - 400 000 шт. номиналом 60 руб. и ставкой доходности 11% годовых; каждая облигация конвертируется в две акции.

В течение года никаких операций с разводняющими ценными бумагами не происходило.

Базовая прибыль на акцию, таким образом, составила:

25 000 000 / 5 900 000 = 4,24 руб.

Таблица 1

Расчет разводняющего эффекта для каждого класса всех ценных бумаг

Из таблицы видно, что облигации со ставкой 14% годовых являются антиразводняющими и поэтому сразу исключаются из расчета.

Таблица 2

Расчет влияния каждого класса ценных бумаг в соответствии с их рангом

Из расчета видно, что 12%-ные облигации не должны включаться в расчет, так как при ранжировании ценных бумаг они приводят к антиразводнению прибыли.

Ретроспективные корректировки

Если количество находящихся в обращении обыкновенных или потенциальных обыкновенных акций увеличивается в результате капитализации, бонусной эмиссии или дробления акций или уменьшается в результате обратного дробления акций, то рассчитанные базовая и разводненная прибыль на акцию за все охватываемые отчетностью периоды подлежит ретроспективной корректировке.

Если эти изменения произошли после окончания отчетного периода, но до утверждения финансовой отчетности к выпуску, то показатели на акцию финансовой отчетности, представленной за эти и все предыдущие периоды, должны быть рассчитаны на основе нового количества акций. О том, что при расчетах были учтены подобные изменения, необходимо упомянуть особо. Кроме того, базовая и разводненная прибыль на акцию за все охватываемые отчетностью периоды корректируется ретроспективно в случае признания ошибок и изменения учетной политики.

Банк не пересчитывает разводненную прибыль на акцию ни за какой из охватываемых отчетностью периодов в случае изменения в допущениях, сделанных при расчете прибыли на акцию, или в случае конвертации потенциальных обыкновенных акций в обыкновенные.

Раскрытие информации

Кроме самих показателей базовой и разводненной (при наличии) прибыли на акцию, банк в своей отчетности обязан раскрывать следующую информацию:

1. суммы, использованные в качестве числителей при расчете базовой и разводненной прибыли на акцию, а также результаты сверки этих сумм с прибылью или убытками, приходящимися на долю материнского банка за данный период. Сверка должна учитывать влияние, оказываемое на прибыль на акцию каждым классом инструментов, от которого зависит этот показатель;
2. средневзвешенные количества обыкновенных акций, использованные при расчете базовой и разводненной прибыли на акцию в качестве знаменателей, а также результаты сверки этих знаменателей друг с другом. Сверка должна учитывать влияние, оказываемое на прибыль на акцию каждым классом инструментов, от которого зависит этот показатель;
3. перечень инструментов (включая акции, эмитируемые при наступлении определенных событий), которые способны привести к разводнению базовой прибыли на акцию в будущем, но не были включены в расчет разводненной прибыли на акцию, поскольку в охватываемые отчетностью периоды их эффект был антиразводняющим;
4. описание сделок с обыкновенными акциями или с потенциальными обыкновенными акциями, кроме ретроспективных корректировок, которые были проведены после окончания отчетного периода и которые существенно изменили бы количество обыкновенных акций или потенциальных обыкновенных акций, находившихся в обращении на конец периода, если бы эти сделки были проведены до окончания отчетного периода.

П.А.Аникин

Директор

по аудиту и МСФО

При проверке отчетности акционерного общества аудиторы выявили, что в отчете о прибылях и убытках не заполнены строки 2900 «базовая прибыль (убыток) на акцию» и 2910 «разводненная прибыль (убыток) на акцию». Новый бухгалтер раньше работал в обществе с ограниченной ответственностью. Он объяснил, что не знает, как рассчитывать эти показатели. На самом же деле ничего сложного в этом нет, в чем убедимся вместе

13.09.2012
Журнал «Бухгалтерия. Просто, понятно, практично»

Чем руководствоваться

2 Отчет о прибылях и убытках (утв. приказом Минфина России от 02.07.2010 № 66н).

Раскрывать в отчетности информацию о прибыли, приходящейся на одну акцию, предписывает ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетность организации». При этом общество раскрывает этот показатель в двух величинах:

Базовая прибыль на акцию - отражает часть прибыли (убытка), приходящейся на долю акционеров;

Разводненная прибыль - отражает возможное снижение доходности акций (увеличение убытка в будущем).

Чиновники Минфина при расчетах советуют опираться на Методические рекомендации 1 (письмо от 09.09.2011 № 07-02-06/171). Последуем их совету и приведем алгоритм расчета этих показателей.

Определяем базовую прибыль на акцию

Шаг 1. Рассчитываем базовую прибыль (убыток) отчетного периода. Для этого прибыль (убыток) отчетного периода, оставшаяся у компании после налогообложения и других обязательных платежей в бюджет и внебюджетные фонды, нужно уменьшить на сумму дивидендов по привилегированным акциям, начисленных за отчетный период:

Напомним, что сумма прибыли (убытка) отчетного периода, оставшаяся после уплаты налогов и взносов, отражается по строке 2400 «Чистая прибыль (убыток)» отчета о прибылях и убытках 2.

Шаг 2. Определяем средневзвешенное количество обыкновенных акций, находившихся в обращении в течение отчетного периода.

Для этого нужно:

1 Определить количество обыкновенных акций, находящихся в обращении на первое число каждого календарного месяца отчетного периода. Данные берутся из реестра акционеров общества на первое число каждого месяца (п. 5 Методических рекомендаций 1).

Количество обыкновенных акций, находящихся в обращении на начало года, корректируется с учетом акций, выпущенных и оплаченных в течение периода.

2 Определить временной коэффициент. Он представляет собой дробь:

3 Определить средневзвешенное количество акций, находящихся в обращении:

ПРОСТОИМЕЙТЕ В ВИДУ

Средневзвешенное количество акций в обращении корректируется (увеличивается) обществом на количество акций, выкупленных у акционеров в течение отчетного периода.

Шаг 3. Определяем базовую прибыль (убыток) на акцию.

Для этого базовую прибыль (убыток) отчетного периода (см. шаг 1) нужно разделить на средневзвешенное количество обыкновенных акций, находившихся в обращении в течение отчетного периода:

Пример из практики

Предположим, что на 1 января 2012 года в обращении находился 1 млн обыкновенных акций открытого акционерного общества «Зима» номиналом 1 руб.

31 марта 2012 года общество выпустило 200 тыс. обыкновенных акций с тем же номиналом. Эти акции были оплачены.

Допустим, что прибыль после уплаты налогов, приходящаяся на акционеров-владельцев обыкновенных акций (то есть базовая прибыль отчетного периода), составит в 2012 году 1 млн руб.

Расчет средневзвешенного количества обыкновенных акций, находившихся в обращении в 2012 году, представлен в таблице ниже

Если акционерное общество не имеет конвертируемых ценных бумаг или договоров купли-продажи обыкновенных акций по цене, ниже их рыночной стоимости, то в бухгалтерской отчетности отражается только базовая прибыль (убыток) на акцию. Соответствующая информация обязательно раскрывается в пояснениях к финансовой отчетности (п. 16 Методических рекомендаций 1).

Когда возникает разводненная прибыль

Показатель разводненной прибыли (убытка) на акцию отражает возможное снижение уровня доходности (увеличение убытка) обыкновенной акции в последующем отчетном периоде. Например, это происходит после дополнительного выпуска акций без увеличения активов общества.

Когда у общества имеются конвертируемые ценные бумаги или совершались сделки купли-продажи акций по ценам, ниже рыночных, нужно определять разводненную прибыль (убыток) на акцию. Она показывает, какие дивиденды были бы выплачены на одну обыкновенную акцию, если бы держатели всех конвертируемых инструментов реализовали свои права и получили обыкновенные акции.

При выполнении определенных условий держатели конвертируемых инструментов могут стать акционерами. Если это произойдет, то прибыль придется пересчитать исходя из большего количества акций. Иначе говоря, в расчете на одну акцию она понизится.

КОНВЕРТИРУЕМЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ

Опционы;

Варранты на акции;

Долговые или долевые инструменты, включая привилегированные акции, конвертируемые в обыкновенные акции;

Программы приобретения акций работниками;

Акции, которые будут выпущены в случае выполнения определенных условий.

Показатель разводненной прибыли (убытка) на акцию отражается по строке 2910 отчета 2.

Расчет разводненной прибыли на акцию

Чтобы определить разводненную прибыль на акцию, нужно базовую прибыль на обыкновенные акции и средневзвешенное количество акций в обращении скорректировать с учетом:

Всех конвертируемых инструментов, которые могут вызвать понижение прибыли на акцию;

Исполнения договоров купли-продажи акций эмитентом по цене, ниже рыночной.

Предположим, что на 1 января 2012 года в обращении ОАО «Лето» находился 1 млн обыкновенных акций номиналом 1 руб.

Прибыль после налогов, приходящаяся на владельцев обыкновенных акций, составляет в 2012 году 200 тыс. руб.

Базовая прибыль на обыкновенную акцию в 2012 году равна 0,2 руб. (200 000 руб. / 1 000 000 акций).

31 марта 2012 года «Лето» выпустило конвертируемые облигации на сумму 400 тыс. руб. под 10 процентов годовых. По условиям выпуска условия конвертации облигаций следующие:

В 2013 и 2014 годах - 100 новых обыкновенных акций за каждые 100 руб. облигаций;

В 2015 году - 120 новых обыкновенных акций за каждые 100 руб. облигаций.

Произведем расчет разводненной прибыли по шагам.

Шаг 1. Рассчитаем средневзвешенное количество акций за 2012 год при условии полной конвертации облигаций в обыкновенные акции. В расчет принимаются самые невыгодные для компании условия конвертации. Это 2015 год, когда за каждые 100 руб. облигаций «Лету» придется выпустить 120 обыкновенных акций.

ЧТО РАСКРЫВАЕТСЯ В ПОЯСНЕНИЯХ К БУХГАЛТЕРСКОЙ ОТЧЕТНОСТИ

Дата выпуска дополнительных обыкновенных акций.

Основные условия выпуска.

Количество выпущенных акций.

Сумма полученных денежных средств.

Другая существенная для пользователей отчетности информация о показателях базовой и разводненной прибыли (убытка) на акцию.

Информация о договорах, сделках с обыкновенными акциями, конвертируемыми ценными бумагами, состоявшихся после отчетной даты, имеющая существенное значение для пользователей бухгалтерской отчетности. Среди таких сделок:

Значительные по объему выпуски либо выкуп обыкновенных акций;

Заключение договора, по которому при выполнении определенных условий осуществляется допэмиссия обыкновенных акций.

При таких условиях появится 480 тыс. новых акций (400 000 руб. / 100 шт. х х 120 шт.). Это максимально возможное количество акций при условии полной конвертации облигаций.

Шаг 2. Определим, как конвертация облигаций 31 марта 2012 года повлияла бы на прибыль за год.

ОАО «Лето» могло бы сэкономить на процентных расходах за период с 31 марта по 31 декабря 2012 года. Сумма экономии (возможного прироста прибыли) составила бы 30 000 руб. (400 000 руб. х 10% х 9 мес. / 12 мес.). Уменьшив соответственно расходы, общество сэкономило бы 6000 руб. на налоге на прибыль (то есть 30 000 х 20%).

Поэтому чистая экономия составила бы 24 000 руб. (30 000 руб. - 6000 руб.). В Методических рекомендациях 1 эта сумма названа возможным приростом прибыли за вычетом возможного увеличения сумм налога на прибыль. Новая сумма прибыли составила бы 224 000 руб. (200 000 руб. + 24 000 руб. экономии). Она должна быть распределена между новым количеством акций - 1 360 000 шт.

Шаг 3. Рассчитаем разводненную (пониженную) прибыль на одну обыкновенную акцию:

(200 000 руб. + 24 000 руб.) / 1 360 000 шт. = 0,16 руб.

Базовая прибыль на акцию в 2012 году, напомним, составляет 0,2 руб.

Прибыль на акцию (англ. Earnings per share, EPS) -- финансовый показатель, равный отношению чистой прибыли компании, доступной для распределения, к среднегодовому числу обыкновенных акций.

Прибыль на акцию является одним из основных показателей, использующихся для сравнения инвестиционной привлекательности и эффективности компаний, действующих на фондовом рынке. Международные стандарты финансовой отчётности IAS/IFRS (МСФО) определяют методику расчёта прибыли на акцию и устанавливают требования к публикации данного показателя в годовой отчётности.

Прибыль на акцию также является одним из основных финансовых показателей, использующихся для оценки компании на фондовом рынке, для сравнения инвестиционной привлекательности компаний и их эффективности. EPS - один из немногих финансовых показателей, правила расчета которых зафиксированы в целом ряде стандартов финансовой отчетности (IAS, GAAP).

Формула расчета:

где: Средн. число обыкновенных акций - среднегодовое число обыкновенных акций в обращении.

Для правильного расчета EPS важно определить используемое в знаменателе число акций с учетом всех происходивших за год изменений в их составе, а также с учетом эффекта разводнения капитала.

Акции, которые находились в обращении в течение всего года, включаются в расчет в полном объеме. Акции, которые находились в обращении в течение части года (т.е. были выпущены в течение года или находились в обращении в начале года, но затем были выкуплены компанией) включаются в расчет в доле, пропорциональной периоду их обращения. Если в течение года выплачивались дивиденды в форме дополнительных акций, то они включаются в расчет полностью.

Значение EPS, рассчитанное только с учетом фактически обращающихся акций, называется базовым. Для того, чтобы учесть возможное влияние разводнения капитала, рассчитывается "разводненный EPS". В его расчете все конвертируемые в акции ценные бумаги анализируются так, как будто их конвертация уже произведена (за исключением тех случаев, когда конвертация не понизит, а, наоборот, повысит EPS). При этом следует учитывать как дополнительно появляющиеся акции, так и дополнительные доходы компании, полученные за счет исполнения опциона.

Порядок определения прибыли на акцию в рамках МСФО

Порядок определения прибыли на акцию установлен МСФО 33. Действие данного МСФО ограничивается только открытыми акционерными обществами, а порядок расчета прибыли на одну акцию определен только для простых акций.

Необходимо отметить, что об определении прибыли как таковой на одну простую акцию в МСФО 33 речь не идет. Говорится об определении чистой прибыли на одну простую акцию или о скорректированной чистой прибыли на одну простую акцию.

Начнем с понятия чистой прибыли. Как известно, прибыль предприятия подлежит налогообложению. Следовательно, полученная предприятием прибыль в полном объеме не может поступить в распоряжение предприятия. Учитывая это, общепринято считать чистой прибылью предприятия только ту прибыль, которая полностью поступает в его распоряжение, то есть прибыль за вычетом налогов. Именно такая, чистая, прибыль и подлежит распределению между акционерами, в том числе акционерами, владеющими простыми акциями.

Что касается чистой прибыли и скорректированной чистой прибыли на одну простую акцию, то в соответствии с требованием МСФО 33 она определяется следующим образом:

Чистая прибыль (убыток) на одну простую акцию определяется делением разности между суммой чистой прибыли (убытка) и суммой дивидендов на привилегированные акции на среднегодовое количество простых акций в обращении.

Скорректированная чистая прибыль (убыток) на одну простую акцию определяется делением скорректированной чистой прибыли (убытка) на скорректированное среднегодовое количество простых акций в обращении.

Естественно, возникает вопрос, чем отличается чистая прибыль от скорректированной чистой прибыли. До порядка расчета скорректированной чистой прибыли, который, необходимо это признать, не такой уж и простой, мы еще дойдем, а пока процитируем МСФО 33:

Величина скорректированной чистой прибыли (убытка) является показателем максимально возможной степени уменьшения прибыли (увеличения убытка) на одну простую акцию общества в случае конвертации разбавляющих потенциальных простых акций без соответствующего увеличения активов общества

и временно забудем о скорректированной чистой прибыли.

Расчет чистой прибыли на одну простую акцию

Выше мы привели цитату из МСФО 33, в которой определен порядок расчета доли чистой прибыли, приходящейся на одну простую акцию. Для простоты понимания представим данный порядок расчета в виде формулы:

ЧПрА = (ЧП - ДПвА) / СКПрА, где:

ЧПрА - чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию;

ЧП - сумма чистой прибыли предприятия;

ДПвА - дивиденды, подлежащие выплате по привилегированным акциям предприятия;

СКПрА - среднее количество простых акций в обращении.

Очень важно понимать, что в данном случае речь идет о показателях года. То есть, когда мы говорим о чистой прибыли, то это чистая прибыль, подлежащая распределению по итогам вполне определенного финансового года 1 . Аналогично и в отношении дивидендов, подлежащих выплате по привилегированным акциям, и среднего количества простых акций, которые определяются по итогам того же года.

Если определение суммы чистой прибыли и дивидендов, подлежащих выплате по привилегированным акциям, вопросов не вызывает, то расчет среднегодового количества простых акций требует пояснения.

В соответствии с МСФО 33:

Среднегодовое количество простых акций в обращении опреде-ляется суммой произведений количества простых акций в обращении на протяжении определенных периодов в днях (месяцах) и соответствующих временных взвешенных коэффициентов.

Если представить определение СКПрА в виде формулы, то получим:

СКПрА = (КПрА 1 х ЧВК 1) + (КПрА 2 х ЧВК 2) + ….. + (КПрАn х ЧВКn),

КПрА - определенное количество простых акций, находившихся в обращении, которое не изменялось в течение определенного периода времени, в днях;

ЧВК - часовые взвешенные коэффициенты.

Часовой взвешенный коэффициент определен в МСФО 33 следующим образом:

Доля от деления общего количества дней (месяцев), на протяжении которых акции находились в обращении, на общее количество дней (месяцев) в отчетном году.

Обратите внимание на то, что количество дней (месяцев), в течение которых акции находятся в обращении, равно количеству календарных дней (месяцев) в расчетном году. Поэтому сумма всех ЧВК, указанных в формуле, определенная в днях, не должна превышать 365 или 366 (в високосный год) дней, а определенная в месяцах - 12.

Для каждого определенного количества простых акций, количество которых не менялось в течение их нахождения в обращении определенный период времени в днях, рассчитывается свой ЧВК. Вот почему элементы формулы КПрА и ЧВК имеют индексы от единицы и далее до n-го номера.

В общем-то, расчет ЧВК очень простой, достаточно иметь данные о количестве дней, в течение которых акции находились в обращении, и можно приступать к расчету.